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第6章 金融市场02（第2页）

我国则将金融债券严格区别于公司债券，实行完全不同的管理办法。目前，我国对金融债券及商业银行次级债券（金融债券的一种）的发行和交易分别制定了不同的管理办法。

（4）债券的信用评级

信用评级是指由专门从事信用评级的权威机构依据一定的指标体系对准备发行的债券还本付息的可靠程度做出客观公正的评定。目前，国际上著名的信用评级机构有美国标准普尔公司、美国穆迪公司、英国国际银行业和信贷分析公司、日本公司债研究所等。我国的信用评级机构主要有中诚信国际信用评级公司、大公国际资信评估有限公司、上海远东资信评估公司等。

债券信用评级的目的一是通过专业机构对债券发行人还本付息的可靠程度进行客观、公正、权威性的评价，为投资者进行债券投资决策提供依据；二是发行人如果能够取得较高的信用等级，就可以降低发行者的筹资成本；三是有利于提高发行者的经济地位和社会知名度。

决定信用等级的因素主要有发行人的偿债能力、发行人的资信状况和投资者承担的风险程度等。债券的信用级别一般分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D十个等级，其中AAA级为最高级，D级为最低级。等级越高，表示安全性越高。

3。投资基金市场

（1）投资基金的含义

投资基金是指通过发行基金份额或基金股份的方式，汇集不特定多数且具有共同投资目标的投资者的资金，委托专门的基金管理机构进行投资管理，并实行利益共享、风险共担的一种投资工具。这里的基金份额也称基金单位或基金受益凭证，是指基金管理人（或发行人）向不特定的投资者发行的，表示持有人对基金享有资产所有权、收益分配权和其他相关权利，并承担相应义务的凭证。对契约型基金而言，基金通常被视为基金份额，是一种可以买卖交易的金融工具。

根据投资领域的不同，投资基金可分为产业投资基金和证券投资基金两大类。从全球范围看，目前证券投资基金的规模远远大于产业投资基金。下文讨论的投资基金主要是指证券投资基金，尤其是契约型的证券投资基金。

（2）投资基金的作用

投资基金之所以在各国都得到普遍发展，是因为它具有如下作用：①聚集资金，稳定和繁荣资本市场。投资基金是一种可以将分散的小额资金汇集成大规模投资资金的集合投资工具。基金可以最广泛地吸收社会闲散资金，积少成多，汇集成规模巨大的投资资金参与证券市场投资，有利于稳定和繁荣资本市场。②规模经营，分散投资风险。投资基金由于规模较大，资金雄厚，完全可以把投资者的资金分散投资于不同的有价证券，通过不同的投资组合，有效避免投资风险，大大提高投资的安全性和收益率。③专家管理，提高投资者收益。投资基金的运营和各种投资决策的制定都由基金管理人负责，而基金管理人聘请的管理人员大多受过专门训练，在投资领域积累了相当丰富的经验，能够更好地利用各种金融工具，抓住各个市场的投资机会，为投资者创造更多的收益。④流动性好，方便投资者进退。

（3）投资基金的主要类型

①根据基金组织形式不同，投资基金可分为契约型基金与公司型基金。契约型投资基金也称作信托型投资基金，是指依据一定的信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。在契约型投资基金的运作中，主要的当事人是基金投资者、基金托管人和基金管理人三方。公司型投资基金是依据公司法成立的投资于特定对象的股份制投资公司形式的基金。公司型投资基金在组织结构上与股份有限公司类似。

②根据基金运行方式不同，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

③根据基金募集方式不同，投资基金可分为私募基金和公募基金。私募基金是指以私募发行的方式向少数投资者募集资金而设立的基金。公募基金是指向广泛而不特定的投资者发行基金份额的基金。

④根据投资领域不同，投资基金可分为证券投资基金和产业投资基金。证券投资基金是指以各类证券为主要投资对象的投资基金。产业投资基金是指以产业领域中非上市公司股权为主要投资对象的投资基金。产业投资基金按照投资阶段和领域的不同，又可分为创业投资基金（风险投资基金）、企业重组投资基金和基础设施投资基金。

我国基金分类主要以招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以及投资目标为基础。其中一级分类是以中国证监会颁布并于2004年7月1日起开始施行的《证券投资基金运作管理办法》为准，该办法第二十九条规定，基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：

第一，百分之六十以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。

第二，百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。

第三，仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。

第四，投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第一项、第二项规定的，为混合基金。

第五，中国证监会规定的其他基金类别。

（4）投资基金的组织结构

一个规范完善的契约型投资基金，其组织结构涉及五个方面的当事人，通称“基金五要素”，它们在基金运作中扮演不同的角色。公司型投资基金的组织结构则略有不同。

①基金持有人。即基金份额持有人，既可以是自然人，也可以是法人。基金持有人是基金资产的最终所有人，它享有分享基金财产收益、参与分配清算后的剩余基金财产、依法转让或者申请赎回其持有的基金份额等基金合同约定的权利。

②基金管理人。指经营管理基金资产的机构。我国和美国称其为基金管理公司。基金管理人往往具有专业的投资知识与经验，根据有关法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金资产，谋求基金资产的不断增值，使基金持有人收益最大化。

③基金托管人。指保管基金资产的机构。各国对基金托管人的任职资格都有严格的规定，一般要求由商业银行或信托投资公司等金融机构担任，并有严格的审批程序。在我国，基金托管人由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。

④基金销售代理人。指基金管理人的代理人，代表基金管理人与基金投资人进行基金单位的买卖活动。基金销售代理人一般由投资银行、证券公司或者信托投资公司来担任。

⑤投资顾问。指基金管理公司在管理基金资产时聘请的有经验的投资顾问公司或个人。基金公司之所以要聘请投资顾问，往往是由于对某一地区的投资环境缺乏了解，或管理经验不足，通过聘请一些声誉卓著的投资机构或经验丰富的个人担任投资顾问，以获取投资策略、信息来源、技术指导等，确保在基金的操作管理中降低风险，减少不必要的损失。

4。银行长期信贷市场

（1）银行长期信贷市场的含义

银行长期信贷市场是金融机构向借款人提供期限在一年以上的长期贷款的资金交易市场。银行长期信贷市场中信贷的类型主要是银团贷款，多采用浮动利率。

（2）银行长期信贷的资金来源

长期贷款主要由商业银行、长期信用银行、人寿保险公司、信托银行等金融机构提供，其资金来源于储户和投保人的长期存款、保险金以及短期存款中的一部分，有的金融机构还有一些特定的资金来源。需求者主要是工商企业、政府部门和国际金融机构等。长期贷款的特点是期限较长（一年以上，甚至高达二十年），利率较高，风险也较大。

（3）银行长期信贷的主要用途

长期贷款的主要用途是形成实物资本。在不同国家，实物资本形成的途径是不一样的。有些国家金融市场十分发达，企业资本的形成主要通过发行债券和股票在金融市场上实现，如美国、英国等。而有些国家金融市场不够发达或由于其他历史的原因，企业资本的形成主要依靠银行的长期贷款，如日本、德国和一些发展中国家等，在这些国家，银行长期信贷市场的地位就十分重要。