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第6章 金融市场02（第1页）

第6章金融市场02

1。股票市场

（1）股票的含义

股票是指股份公司发行的、表示股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让凭证。股票代表股东对公司的所有权，并作为股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押；股票的持有者可以凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见；股票持有者还可以凭借股票参加企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济利益。

（2）股票的分类

股票市场上股票种类繁多，根据不同的标准，可以有不同的分类。

根据股东权利不同进行分类，股票可分为优先股和普通股。优先股是指在取得固定股息和剩余财产索取权方面比普通股享有优先权的股票。优先股具有以下特征：一是约定股息率。优先股股东的收益先于普通股股东支付，事先确定固定的股息率，其收益与公司经营状况无关。二是优先清偿剩余资产。股份公司破产清盘时，优先股股东的分配优先于普通股股东。三是表决权受限制。优先股股东无经营参与权和选举权。四是一般不能上市交易。即优先股的流通性受到一定限制。

普通股是在优先股要求权得到满足后，享有法律或公司章程规定的全部股东权利的股票。普通股是股份有限公司的最重要、最基本的一种股份，是构成股份公司股东的基础。普通股有以下几个特征：一是经营参与权。普通股股东可以参与公司的经营管理，拥有选举表决的权利。二是收益分配权。普通股股东有权凭其所持有的股份参加公司盈利分配，其收益与公司经营状况直接相关，具有不确定性，且普通股的盈利分配顺序后于优先股。三是认股优先权。如果股份公司增发普通股票，原有普通股股东有权优先认购新发行的股票，以保证其对股份公司的持股比例保持不变。四是剩余资产分配权。股份公司破产清盘时，在其清偿债务和分配给优先股股东之后，剩余资产可按普通股股东所持有的股份进行分配。

我国股份制改革初期，个别企业曾发行过优先股。现在我国股份公司一般不设置优先股。目前在我国沪、深两市上市的A股、B股均为普通股。

根据我国股票发行和交易范围不同进行分类，股票可分为A股、B股、H股、N股和S股。其中A股即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织、个人（不含台、港、澳）以人民币认购和交易的普通股股票；B股是用人民币标明面值，由境内公司在境外发行，在境内的证券交易所上市，且由境外、境内居民或机构用外币买卖的股票；H股是指我国企业（公司）在内地注册，在香港发行上市的外资股票；N股是指我国企业（公司）在内地注册，在美国纽约发行上市的外资股票；S股是指我国企业（公司）在内地注册，在新加坡发行上市的外资股票。

（3）股票市场相关基本概念

①股票价格指数。股票价格指数是表明股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标，是股票报告期平均价格与基期平均价格相比较的结果。报告期是我们要侧重研究和反映的一个时点，而基期是作为比较的历史上的某一特定时点。股票价格指数习惯上以点数表示，基期股票价格指数一般设为100点或1000点。

股票价格指数根据计算时选取股票的范围的不同分为三大类：综合指数类、样本指数类和分类指数类。股票价格指数的计算方法主要有两种：简单算术股价指数和加权股价指数。由于股票价格指数能够反映股票市场总体的变化趋势，因此它是投资人分析股市行情的重要依据。

在我国，股票价格指数由上海证券交易所和深圳证券交易所分别编制。目前上海证券交易所编制的影响力较大的指数是上证综合指数，而深圳证券交易所编制的影响力较大的指数是深证成分股指数。

不同国家和地区的证券交易所都有其主要的股票价格指数。道·琼斯股票价格平均指数是美国道·琼斯公司编制并公布的用以反映美国纽约证券交易所股票行情变化的股票价格指数。标准普尔指数是由美国标准普尔公司编制发布的反映美国股票市场行情变化的股价指数。恒生指数是由香港恒生银行编制公布的用以反映香港股市行情变化的股价指数。金融时报指数是伦敦金融时报指数国际公司编制公布的用以反映英国伦敦国际证券交易所股票行情变化的股价指数。日经指数是由日本经济新闻社编制公布的反映日本股票市场行情变化的股价指数。

②二板市场。二板市场是指主板市场（即现有股票市场）以外的面向中小企业的股票市场。二板市场也称创业板、另类股票（投资）市场、新市场或第二交易系统等。20世纪90年代以来，二板市场在美国纳斯达克市场成功运作的示范下，发展迅速，成为全球资本市场的发展亮点。

二板市场是中小企业的龙门，是高科技企业的摇篮。二板市场的主要功能一是为中小企业提供融资便利；二是为风险投资提供退出渠道；三是鼓励个人创业。

二板市场主要有两种组织模式：附属模式和独立模式。附属模式指二板市场附属于主板市场，只是在上市标准、监管标准等方面与主板市场有所不同；独立模式指二板市场独立于主板市场运作，有独立的组织管理系统和交易系统，有独立的监管标准和上市标准。

中国的主板市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所。2004年5月17日，中国证监会批准深圳证券交易所在主板市场内开设中小企业板块。中小板市场可认为是创业板的一种过渡，中小板市场适用的基本制度规范及发行上市标准与主板市场相同，仅在股本规模上有所区别，与国外创业板那种宽松的融资环境和严格的信息披露制度相差甚远。2009年3月31日，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自2009年5月1日起实施。2009年10月23日中国真正意义上的创业板正式在深交所启动，2009年10月30日首批28家企业挂牌上市交易。创业板的推出给国内具有行业发展空间以及高成长性的创新型中小企业带来了更大的发展机遇，有利于中国经济结构的调整。

2。中长期债券市场

（1）债券的含义

债券（bonds）是政府、金融机构、工商企业等社会经济主体直接向社会筹措资金时，向投资者发行，承诺按约定的期限和利率水平支付利息和偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债券购买者与发行者之间一种债权债务关系的证明书，具有法律效力。债券的偿还期限通常在一年以上，为中长期债券，属于资本市场上的金融工具；也有个别种类的债券的偿还期限在一年或一年以下，为短期债券，属于货币市场上的金融工具。一般若无特殊说明，债券一般是指中长期债券。

（2）债券的特点

债券具有以下特点：

①偿还期限较长。债券具有偿还期限，一般时间较长，这既不同于货币市场金融工具的短期性，也明显不同于股票的非偿还性。

②流动性较强。债券在到期以前，往往能够在二级市场流通，其流通性强于银行中长期存款，但一般弱于货币市场金融工具。

③安全性较好。债券通常不会发生违约风险，但其风险程度根据债券的种类不同而有所不同。国债的安全性高于所有金融工具，金融债券的安全性与银行存款相当，而企业债券的安全性一般低于银行存款，但高于股票。

④收益稳定。债券的收益与交易价格比较稳定，无论是提前交易还是持有到期通常都能够获得稳定的收益。债券的收益率通常高于银行存款，其收益的稳定性要高于股票。

（3）债券的类型

债券种类繁多，最基本的分类是按发行主体的不同，分为政府债券、公司债券和金融债券三大类。政府债券的发行主体是政府，公司债券的发行主体是股份公司或其他工商企业，而金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。

①政府债券。政府债券也称公债，是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券。政府债券因为以政府的信誉作保证，通常无需抵押，风险较小。政府债券根据具体发债机构的不同，又分为中央政府债券（即国债）、政府机构债券和地方政府债券三类。

中央政府债券也称国家公债或简称国债，是指财政部发行的以国家财政收入为偿还保证的债券。政府机构债券指财政部以外的其他政府机构或以政府为依托的机构所发行的债券。地方政府债券指由地方政府发行的债券。

②公司债券。公司债券是指公司为筹措营运资本而发行的债券。公司债券也称为私债，与政府发行的公债相对称。公司债券没有政府信誉作保证，信用风险高于政府债券，所以特别强调评级和担保。

公司债券根据是否内含转股权可分为普通债券和可转换债券。普通债券即具备公司债券一般特征的债券，而可转换债券是指债券持有人可以在一定期限内按约定的条件转换成公司股票的债券。可转换公司债券在转换之前是以债权的形式存在，在转换之后就由债权转换为股权了。可转换债券具有以下特性：一是债权性。可转换债券有明确规定的利率和期限。如果不转换成股票，可转换债券具有与普通债券一样的特性，投资者可以持有债券到期并获得本金和利息。二是股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但转换成股票之后，原债券持有人就由债权人转变为公司的股东并享有相应的权利。三是可转换性。债券持有者有权按约定的条件将可转换债券转换为股票，也有权不将其转换为股票而一直持有到期。

③金融债券。金融债券是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债券。在欧美国家，由于金融机构大多属于股份公司性质，金融债券被当作公司债券看待，并无特别之处。不过，商业银行的信誉一般要高于普通公司，因而金融债券的信用评级普遍较高，信用风险一般小于普通公司债券。